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红杏了，夭桃尽，独自占春芳。不比人间兰麝(shè)，自然透骨生香。
对酒莫相忘。似佳人、兼合明光。只忧长笛吹花落，除是宁王。
红杏花开过了，娇艳的桃花凋谢了，梨花独自暮春开放，兰草麝香怎能和梨花相比呢？梨花的香气自然飘来深深的像从骨子里沁出。
饮酒赏花，忆起这酒似歌妓“佳人”的姿色，兼有荼蘼花般的香艳，梨花啊！不要因时令之笛吹落；否则，担心的便是开国受命之宁王。
参考资料：
1、王水照王宜瑷．苏轼诗词选注：上海古籍出版社，1990：122-123
2、王水照朱刚．苏轼诗词文选评：上海古籍出版社，2004：89
红杏了：红杏花开过了。夭桃尽：娇艳的桃花凋谢了。兰麝：兰草与麝香，即大自然生成的兰草香和人工制成的麝香。透骨：从骨子里沁出，极言深刻。
兼合明光：占尽酒和花般的酴醾的香艳。以颜色似之，故名。
与咏梅花、咏海棠一样，苏轼以梨花自况，袒露他贬居黄州后心胸仍像洁白梨花那种旷达情怀。
上片，以反衬手法，从视角上写梨花的品格。“红杏了，夭桃尽，独自占春芳。”开头三句，以“红杏”开过了，“夭桃”谢“尽”了来衬托梨花盛开状态，交代梨花独放的暮春季节。“独”字一用，宛有万花皆离我独笑的孤姿；“占春芳”再无他花，只有此花独为大地占尽春芳，显示高洁。以红衬白，个性鲜明。“不比人间兰麝，自然透骨生香”，从嗅觉上和心态上，以反衬之笔，写梨花的自然清香和沁人脾的魅力。兰草与麝香本是花中之王和香中之首，在此与梨花相比，自然逊色多了。但他并未贬低兰麝。然而，作者巧妙地指出：兰麝怎能和“自然透骨生香”的梨花相比，进一步突出了梨花的名贵地位和观赏价值。这为下片写人埋下了隐示性的一笔。
下片，运用了正喻手法，写包括作者在内的游黄州、武昌的友人梨花般的品格。“对酒莫相忘，似佳人、兼合明光”，突出他们饮酒赏花，酒花香醉的谐谑情景。“对酒莫相忘”为领颔句，领取串连下文。喝上了酒，就会忆起这酒似歌妓“佳人”的姿色；还兼有或占尽那似酒似花的、“无花香自远”的“明光”酴醾的韵味。酒、佳人与酴醾的联系是从白色与麝香般的气味为媒体的。紧接着两句点题：“只忧长笛吹花落，除了宁王。”由上的写物而隐喻到写人，让人留恋的红杏、夭桃最后凋谢了，但最担心的是梨花，不要因时令之笛吹落；否则，担心的便是开国受命之宁王。很显然，作者以此隐寓着贤明的神宗，能否像宁王那样，不要吹落他这“梨花”。
全词笔法奇特，博喻成堆。先是以“红杏”、“夭桃”红色和凋谢反喻梨之白花和盛貌；继而以兰麝的兰黑色和沉香来正喻梨花般的白花和透骨的本质；再以上片的花物来喻隐下片的人事；下片又以酴醾般的酒、花与忆想中的“佳人”相喻，且三者融为一体，互得益彰。最后，借花抒发花与宁王息息相关的命运，来影射宋朝皇帝是否爱惜孤洁梨花般的贬臣东坡；何况苏东坡早是“酴酴醾不争春，寂寞开最晚”的齐安花了。
巨浸稽天，滔滔如何？天吴蝄像，倚以为家。有鲸有鳄，有蛟有鼍。
摧橦决帆，血人于牙。中国有圣人，尔独扬其波。
蠢兹蛙黾，亦杂此处。曰予胜国后，诞敢继其绪。藉瑕蹈衅，伺窥肘腋。
结连蜂螫，载逞凶慝。离间我臣仆，盗据我疆场。
于兴于泉，于汀于漳。乃扬沸汤，乃噪蜩螗。我有城郭，倏为沮洳。
我有民人，倏为鱊鮬。忍死须臾，后来其苏。恭承帝命，建大将军旗鼓。
我冠带之国，忍鳞介是伍？据我上游，张我罿罦。与子偕作，与子同仇。
悉率左右，歼此群丑。暨暨藩臣，一心一德。讨贼自赎，不邛已恤。
堑山堙谷，马腾舟驶。亲董其旅，以临蒙汜。陛下曲赦臣，臣敢不效死。
将士和睦，有凫在藻。既获贼师，如饥斯饱。或拔其角，或脱其距。
或斧其吭，或截其膂。贼穷见窘，无地自处。彼强者跳，我攘我逐。
彼黠者穷，我殄我戮。神惎之毒，鬼速其覆。如探鷇鸟，如振槁木。
非我黩武，取彼残已足。前徒既奔，凶渠束手。
计无复之，狼奔鼠走。茫茫烟岛，为逋逃薮。仁无必取，义不尽杀。
屏诸穷发，无污我王钺。四州士女，来迎王旅。
君子维何，玄黄在篚。小人维何，饔飧在筥。复为王人，以耕以仕。
歌帝之德，诵王之武。帝德溥将，涵负吐纳。百谷来王，天与地沓。
何人不绥，何物不怀。何戾不蠲，何善不嘉。皇仁熙熙，云何不来！
皇帝在位，受天之箓。东西朔南，无思不服。其有不服，自婴显戮。
献馘于泮，献俘于庙。武功既昭，文德用绍。史臣奏雅，来哲是诏。
持竿野叟踏帝腹，太史占星惊变色。
白衣山人侍黄衣，军中指点相叹息。
云龙契遇固畴曩，千载一合非人力。
羊裘卢沙竟何补，坐视生民自肥瘠。
功成乞身香案前，归侣松乔未为失。
我公学传无尽翁，束发英名撼区域。
杲日潜光众未睹，公独扶轮上霄极。
此时际会如二子，鼎铉钧衡本公物。
若为流落四十年，岂厌蓬壶薄瀛渤。
龙飞天子第一载，收召耆俊城汲汲。
遥知问膳大明宫，论士到公先指屈。
追锋一日来剑外，破浪帆开矢离括。
朝廷未漆月支首，抱戈上虎旅衣生虱。
嫠不卹续忧宗周，宁有裾襦能念国。
堂堂甲兵满胸臆，可无奇谋宽旰食。
我故人子得深知，平生一镞未破镝。
欲随公去貌楚越，恨不身边插双翮。
叔孙区区进大猾，谬谓书生用奚益。
古来万里知戎情，何必缦胡半缝掖。
愿公入对明光宫，西南豪俊手推出。
我非其人敢觖望，市骏千金先市骨。